本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hón攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别g)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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