5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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