美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务(wù)上限和预算的(de)法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债(zhài)务违约。根据(jù)美国国会预算办公室数据(jù)，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于(yú)每(měi)个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在(zài)目前美(měi)国(guó)债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也(yě)将重新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上限，每次(cì)债务上限触及(jí)后均得到了(le)上调或(huò)暂(zàn)停，只是(shì)经历(lì)的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博(bó)数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒(héng)生(shēng)指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能(néng)性非(fēi)常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧(yōu)发(fā)生发生违(wéi)约，很多国(guó)家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市的(de)估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外(wài)）全球市(shì)场策(cè)略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记(jì)者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临(lín)的一个不明(míng)朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂提振市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴(wú)照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美(měi)国(guó)以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没有对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类资产对于(yú)美(měi)债危(wēi)机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券(quàn)资产(chǎn)管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的(de)资产配置角度出(chū)发，诸如美(měi)债上(shàng)限(xiàn)等类似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付(fù)保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通常较(jiào)风险资(zī)产呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配置中保(bǎo)有一(yī)定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季(jì)度展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因(yīn)素(sù)在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一方面(miàn)，极(jí)端危(wēi)机环境下，大(dà)类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差(chà)别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持现金，传统(tǒng)避险资产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下跌，因此以期(qī)权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美债违约并(bìng)非我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品(pǐn)策略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市(shì)场(chǎng)的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲(chōng)策略是做空美国高评(píng)级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面是一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了(le)保证(zhèng)，在(zài)两(liǎng)年(nián)内可以继续(xù)举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再度(dù)回(huí)到美国未来的财政政策(cè)和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联储可(kě)能(néng)会持续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息(xī)，年内降息的乐(lè)观预期存在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声(shēng)，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限协(xié)议(yì)通过后，美(měi)国财(cái)政部预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随(suí)着市(shì)场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将(jiāng)随(suí)着资(zī)本流出经济而(ér)上升。睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财(cái)政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个(gè)重要看(kàn)点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成(chéng)为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极(jí)大抛(pāo)压。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的(de)重新发行，有可(kě)能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此前暗(àn)示未(wèi)来还会加(jiā)息的措(cuò)辞(cí)，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面