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600毫升等于多少斤水,800ml是多少水 经济日报:防范可转债退市风险

  上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇,但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日,*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元,触及退市指标,公(gōng)司股(gǔ)票(piào)及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市(shì),搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此(cǐ)外,*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì),其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期,引发(fā)投资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

  可转债兼具(jù)债券和股票双重属性,自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì),可转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底,上不封顶”,即上涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油,下跌(diē)时(shí)有“债性”托(tuō)底,投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”,几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中,此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情(qíng)况,也(yě)未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

  随着搜特转债等的退市(shì),零违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破(pò),可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后,依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款,但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市(shì),财务状况并不乐观,资不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整,公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权,清偿顺序相对靠后(hòu),刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

600毫升等于多少斤水,800ml是多少水>  接(jiē)连2只可转债退市,投资者蓦然发现,“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上,可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎(hū)意料,早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则,上市公司股票被终止上市的,其(qí)发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难、退市少,成就(jiù)了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续(xù)推进,市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài),常态化(huà)退市机(jī)制(zhì)正在形成,以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清,违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市,或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

  市场在发展,生(shēng)态在改变,投资者没有理由一成不变,是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖,学会优(yōu)择品种,规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券(quàn)时,要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债(zhài)能力等,防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险;在取(qǔ)舍标的时,应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标的,而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化,及(jí)时(shí)调整配置比例(lì)和结构,学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

  监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白(bái)和盲(máng)点,监管部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng),给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如,可进一步(bù)明(míng)确(què)可转债在退市后是否仍存在(zài)交易600毫升等于多少斤水,800ml是多少水可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能(néng)等(děng)。同时,应加强对可(kě)转债的风险防控,强化发(fā)行前的信用评(píng)级,对于信用资质较弱的公司,可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求,适当提升准入(rù)门槛,以更好保护投资(zī)者利益。

  全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下,证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去(qù)一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le),一些规则制(zhì)度上的(de)短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势,调整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法,完(wán)善配套制度,提升风险意识,共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

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