作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家(jiā)统计(jì)局公布了4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数(shù)据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下(xià)半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能(néng)充足以及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的(de)强势(shì)表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作(zuò)的开展，生(shēng)猪价(jià)格有(yǒu)望筑底天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济(jì)的(de)主要矛盾。

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