国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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