随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基(jī)本一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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