自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易(y空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗则进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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