近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)时也需(xū)关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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