如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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