财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(s反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗hāng)组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗t: 24px;'>反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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