昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不(bù)确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日2l是多少斤 2l是多少kg熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guā2l是多少斤 2l是多少kgn)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化2l是多少斤 2l是多少kg(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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