银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bá姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼i)宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的(de)日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示(shì)美(měi)国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和(hé)美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经(jīng)理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速(s姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ù)也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就是一个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一(yī)个(gè)触发因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继(jì)，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。