四大国有(yǒu)银行的(de)集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以(yǐ)来银行业(yè)已(yǐ)有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小银行人民(mín)币存款利率下调(diào)；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基(jī)于三重考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存(cún)款，都(dōu)是针对特(tè)定存(cún)取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生证券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存(cún)款和协定存款在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利(lì)率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在(zài)经(jīng)济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及的是(shì)，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行(xíng)息差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。此外(wài)，数据(jù)显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员(yuán)还(hái)关注(zhù)到的是国内(nèi)存(cún)款市(shì)场的供需变化——近年来(lái)国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银(yín)行根据(jù)市场(chǎng)供需(xū)变(biàn)化，综合(hé)指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次(cì)调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一(yī)是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行(xín2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪g)负债(zhài)成本(běn)。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下(xià)降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降(jiàng)，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存(cún)款等(děng)规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于(yú)压低全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之下，也(yě)有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续(xù)对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降还(hái)没有结(jié)束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到(dào)的是(shì)，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力(lì)，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在评价(jià)双(shuāng)方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存(cún)款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期(qī)存款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活(huó)使(shǐ)用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时(shí)需提前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及(jí)支取日(rì)相(xiāng)应币(bì)种档次利(lì)率(lǜ)计(jì)付利息，个(gè)人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款额(é)度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计(jì)息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款性质介于(yú)活期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协定存(cún)款的基(jī)准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百姓的(de)影响不(bù)大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下(xià)调，也有(yǒu)助于(yú)刺激企(qǐ)业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量政策(cè)继(jì)续(xù)支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带动收(shōu)入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居(jū)民(mín)收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛表示。

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