5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客(kè)户(hù)留(liú)存的(de)活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为across 和 cross的区别，cross和across区别和用法下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍(réng)是(shì)由实体经济(jì)资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生(shēng)动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行(xacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法íng)负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低了(le)银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银(yín)行(xíng)对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活(huó)期(qī)存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实(shí)际(jì)投资。短(duǎn)期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债(zhài)券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债(zhài)基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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