随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末王菲是什么星座，王菲是什么星座的人公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益王菲是什么星座，王菲是什么星座的人基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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