尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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