5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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