核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健，分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行(xíng)板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安(ān)全性(xìng)较(jiào)高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语资的资(zī)产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就(jiù)需(xū)要(yào)满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在(zài)下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处(chù)在2014年(nián)来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

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