北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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