财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(t87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些uì)去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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