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　　5月(yuè)11日(rì)，统计局公布(bù)4月物价(jià)数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非(fēi)通(tōng)缩，内(nèi)部结(jié)构分化、与终端(duān)需求(qiú)相关的(de)服务业延续涨(zhǎng)价

　　物(wù)价(jià)作为经济表现(xiàn)的滞后指标(biāo)，在经省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(jīng)济复(fù)苏(sū)早期多(duō)表(biǎo)现相对低(dī)迷、实属常(cháng)态。传统周期下，经济的周期性波动，主要由(yóu)需(xū)求(qiú)端驱动，物价作为经济的滞后指(zhǐ)标(biāo)，表现(xiàn)出明(míng)显的周期(qī)性波动。经验显示，CPI等物价指(zhǐ)标，与(yǔ)经济(jì)走势(shì)大体(tǐ)类似，一般滞后经济表现2个季度左右；经济复苏(sū)早期，CPI同比表现一(yī)度相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外(wài)需拖(tuō)累部分商品价格回落等。年(nián)初(chū)以来(lái)，CPI同比持续回(huí)落至4月的0.1％，拖累(lèi)主要来自于(yú)食品和(hé)非食品中的商(shāng)品、不(bù)完全由需求主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜供给充(chōng)足，价格回(huí)落成为拖累食品同比自(zì)年初的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中(zhōng)，原油等国际定价的(de)大宗商品价格回落，带(dài)动(dòng)交通工(gōng)具用燃料等分(fēn)项环比延续低于季节性，部分耐用品价格回(huí)落也有(yǒu)拖累、与相(xiāng)关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求修(xiū)复(fù)较早的领域、线下消费(fèi)相关的商品和服务，在价格上已(yǐ)有(yǒu)连续体现。终(zhōng)端需求(qiú)回暖在(zài)4月CPI中(zhōng)进一步凸显，其(qí)中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比(bǐ)自年初以来明(míng)显回(huí)升、分别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需求回暖(nuǎn)带(dài)动部分(fēn)中上游行业涨价，在PPI中(zhōng)亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或(huò)已(yǐ)见底，后续或逐步回(huí)升(shēng)。线下消费活动持续改善(shàn)等或带(dài)动内生动(dòng)能逐步增强，对价格的支撑仍(réng)在(zài)逐步(bù)显现。叠加基数贡献、及(jí)部分商品价格回落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常(cháng)规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链(liàn)等拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明(míng)显回落、主因(yīn)基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低(dī)于预期的(de)0.4％，其中，翘(qiào)尾因素(sù)较上(shàng)月回落0.4个百分点(diǎn)至0.4％；环比降幅收(shōu)窄0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至-0.1％；核心(xīn)CPI同比持平于0.7％。分项(xiàng)环比中，食品(pǐn)环比降幅收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，文教娱等服务项涨价延续。食品环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠加消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百(bǎi)分点。非食(shí)品环比中，原油价格回落拖累CPI交通通信项环(huán)比延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比明显上涨(zhǎng)，分(fēn)别(bié)较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖(tuō)累(lèi)，生活(huó)资料韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个百分点(diǎn)至(zhì)-3.6％，环(huán)比由(yóu)平转降(jiàng)至(zhì)-0.5％。大(dà)类环比(bǐ)中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料(liào)和加(jiā)工工业亦有(yǒu)走弱(ruò)；生(shēng)活资料环比走平、上月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延续回落外，衣着、一般(bān)日用(yòng)品环(huán)比由负转正(zhèng)，耐用消费品(pǐn)降幅收(shōu)窄。

　　分行业来看，原油等上游原材料(liào)链条(tiáo)相关(guān)价格回落，与线(xiàn)下消费相关的(de)中下(xià)游行业价格回升。4月，多数行业(yè)环(huán)比价格回落、上游原材料链(liàn)条(tiáo)尤其(qí)明显。煤(méi)炭开采、石(shí)油加工、燃(rán)气供应(yīng)环比延续回(huí)落、降幅均(jūn)在(zài)1.9个百分点以上，汽(qì)车制(zhì)造、通信(xìn)制造等部分中下游制造业价格有所回落，但文教(jiào)娱制品等靠(kào)近终(zhōng)端制(zhì)造业价(jià)格有所回升、环比上涨0.9％。

省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗　　风险(xiǎn)提示(shì)

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复(fù)。

　　证券(quàn)研(yán)究报告：《通缩是个伪命题(tí)》

　　对外发(fā)布(bù)时(shí)间：2023年(nián)05月11日(rì)

　　报告发(fā)布机构：国金证券股份有限公(gōng)司

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