财联(lián)社记者近(jìn)期从行(xíng)业(yè)内了解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之(zhī)下(88是不是质数，79是质数吗xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间88是不是质数，79是质数吗ng>。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财(cái)市场的收益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出(chū)现(xiàn)收益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会(huì)，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与(yǔ)发(fā)行当期(qī)定价(jià)的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未来(lái)一段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责人对财(cái)联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷(dài)款端(duān)定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去(qù)的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。