自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jife2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称é)构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称hǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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