A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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