在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时八千米多少公里期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了(le)股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)八千米多少公里投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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