用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对(duì)高点进(jìn)行了定增(zēng)融(róng)资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股价(jià)格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基于(yú)互(hù)联网架构的企业互(hù)联(lián)网开发平(píng)台。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗面世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速(sù)发展，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应(yīng)到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此期间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利(lì)润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大(dà)跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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