近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是一个男的长期不碰他老婆是什么原因受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当一个男的长期不碰他老婆是什么原因的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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