银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延(yán)续(xù)前一交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是(shì)银行(xíng)系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万(wàn)人失(shī)业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下(xià)降和最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息(xī)结束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数(shù)据(jù)来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能(néng)有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流(liú)观(guān)点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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