一度被称为“机(jī)构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重大变(biàn)局，个(gè)人投资者不(bù)仅在新发基金中占据主(zhǔ)流(liú)，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了机构投(tóu)资者占比。

　　多位业内人士对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工具(jù)优势被投资者(zhě)逐渐(jiàn)认知(zhī)，以及(jí)投资热点轮(lún)动(dòng)加快、主题和行(xíng)业ETF跟(gēn)踪效率较高等背景下(xià)，国内资本市场正(zhèng)在(zài)经(jīng)历股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)基民(mín)，由(yóu)“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分(fēn)散风险，提(tí)高市场交易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的(de)个(gè)人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资(zī)者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看，2022年(nián)个人投(tóu)资者比(bǐ)例为50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人(rén)投资者占比的变化，华泰(tài)柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李沐(mù)阳表(biǎo)示(shì)，2018年(nián)以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投(tóu)资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以(yǐ)后(hòu)，行业ETF如(rú)雨后春笋般出(chū)现，叠加全行(xíng)业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越(yuè)来边际贡献的计算公式是什么呀(lái)越(yuè)被普通个人投资者认知边际贡献的计算公式是什么呀，从而使个人(rén)股票占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具体到(dào)今年新发(fā)ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰基金也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投资(zī)者情绪比较积极，新发产品募资(zī)环(huán)境(jìng)比(bǐ)较(jiào)好，也越来(lái)越受到个人(rén)投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资(zī)者也认识到ETF持(chí)有一篮子(zi)股票，胜率大概率更高，相对于个股来(lái)说，也能更好地(dì)分散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜(yù)研(yán)究也补(bǔ)充(chōng)道(dào)，个人投资者“买新(xīn)不买旧”的理念扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新上市(shì)的ETF，而(ér)机(jī)构投资者(zhě)对于时(shí)间成本(běn)的把控较严格，在(zài)看准投(tóu)资机(jī)会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比呈攀(pān)升势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人(rén)在股(gǔ)票(piào)ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持(chí)有比(bǐ)例平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超(chāo)过了机(jī)构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分点；而个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)占比较高(gāo)的行业(yè)或主题ETF，同(tóng)期则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个人投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的(de)，这(zhè)一(yī)数(shù)据更代(dài)表了机构投资者对行业(yè)或主题ETF的(de)认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发(fā)挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下(xià)沉调研的过(guò)程中(zhōng)，我(wǒ)们发现(xiàn)大部分(fēn)投(tóu)资(zī)者都会将(jiāng)较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组(zǔ)合配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充(chōng)道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而(ér)宽基(jī)ETF可(kě)以帮助(zhù)投(tóu)资(zī)者(zhě)把握比较均衡(héng)的投资机会，受(shòu)到资(zī)金关注(zhù)。早(zǎo)在(zài)2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下(xià)行，投资者的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受欢迎(yíng)；而在市场上(shàng)行时(shí)，行业和(hé)主题(tí)异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间又大，风险偏好也(yě)随之(zhī)上升(shēng)，所(suǒ)以行业和(hé)主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也(yě)表(biǎo)示，近五年市场成交热情的(de)提升带来(lái)了A股(gǔ)市(shì)场的大幅发展，个人投资(zī)者入市规模(mó)激增，而在经历了多种行(xíng)情风格(gé)的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作(zuò)难(nán)度较高的2022年(nián)之(zhī)后(hòu)，投资者们对于跑(pǎo)赢基准(zhǔn)的(de)难度有(yǒu)了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资领域(yù)带来了(le)大量的学习成本(běn)，而ETF的投资(zī)门槛较低(dī)，运作(zuò)透明度较高，因而逐步(bù)获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜(yù)研究分析，一是(shì)随着(zhe)A股市(shì)场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有(yǒu)效性提升，个人投资者对于β收(shōu)益的(de)认知将越来越深入，近几年(nián)可以看到更多投资者会基(jī)于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受(shòu)到(dào)追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活(huó)跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的(de)交投活跃(yuè)度也呈现(xiàn)明显的提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交额12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均(jūn)换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表示，长期来(lái)看，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民(mín)，为投资者分散(sàn)风(fēng)险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人(rén)投资者大都(dōu)由(yóu)股民转化而来(lái)，个(gè)人(rén)投(tóu)资者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低(dī)廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑风(fēng)险，也能够(gòu)获得交易的参与(yǔ)感，于是(shì)更(gèng)多(duō)选择(zé)通(tōng)过ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的风(fēng)险更(gèng)分散波动也更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来(lái)看(kàn)可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者边际贡献的计算公式是什么呀在ETF投资上可能交易频率更高，也更容(róng)易受到市(shì)场消(xiāo)息的影响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国(guó)泰基金相关(guān)人士称。

　　“更高的(de)个人占(zhàn)比可能会带(dài)来(lái)更活跃的(de)交(jiāo)易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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