来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的动稳定投资。此外，产业(yè)政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了今(jīn)年的(de)成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。<民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的/strong>从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时(shí)的(de)预期。但(dàn)随后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主体活力(lì)结合起来”。我们的理解(jiě)是(shì)，下一(yī)阶段更多通过激发市场(chǎng)化的(de)力(lì)量去(qù)推动经济(jì)修复(fù)，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自(zì)发(fā)的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积(jī)极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的(de)要(yào)求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求(qiú)的(de)合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会议的(de)相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自(zì)发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的消(xiāo)费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和(hé)自由贸(mào)易港(gǎng)对接(jiē)国(guó)际高(gāo)标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自(zì)立(lì)自强根基(jī)，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。