财联社(shè)记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实(shí)体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的(de)是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不(bù)占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部(bù)分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的(de)收益(yì)率会同步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门(mén)当前(qián)的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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