当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认(rè破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗n)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(ji破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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