国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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