近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(j定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走(z定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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