金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季(jì)度的(de)经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思shì)缴税大月，需要关注下(xià)周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思rong>国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释(shì)放速(sù)度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长期国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过(guò)去(qù)。再回(huí)归经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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