钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的(de)各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中勿必和务必的区别，务必是什么意思呀，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货勿必和务必的区别，务必是什么意思呀币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后(hò勿必和务必的区别，务必是什么意思呀u)产能如何消化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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