财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(j护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗iǔ)行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的(de)落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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