北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而(é苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗r)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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