北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(du俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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