大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注比较长的古诗词，比较长的古诗10句(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。<比较长的古诗词，比较长的古诗10句/p>

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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