周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较(jià每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下o)快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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