国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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