A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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