5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进(jì虎门销烟发生在哪里n)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力虎门销烟发生在哪里芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受(shò虎门销烟发生在哪里u)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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