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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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