在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(j已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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