北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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