北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.