射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.687的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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